QUICK NOTE - CTCP Đầu tư và Thương Mại- TNG
TRIỂN VỌNG HOẠT ĐỘNG CỦA TNG TRONG 2025:
Đơn hàng ổn định với lợi thế từ các khách hang trung thành, đảm bảo tăng trưởng doanh thu trong 2025. Điều này được củng cố bởi 1) H&M, Decathlon tiếp tục mở rộng hợp tác với TNG, thay thế dần nhóm khách hàng TCP 2) Thị trường EU dự kiến tăng trưởng tốt do chính sách thương mại thuận lợi, đặc biệt là hiệp định EVFTA giúp giảm thuế nhập khẩu. Ước tính doanh thu thuận TNG sẽ tang 6-7%, đạt 8,700-8,800 tỷ đồng trong năm 2025.
Mở rộng công suất sản xuất 5%, đồng thời nâng cao năng lực cạnh tranh. Nhà máy Việt Đức được mở rộng lên 32 chuyền may, giúp tăng sản lượng khoảng 5% so với năm 2024. Việc đầu tư vào công nghệ và tự động hóa sản xuất giúp TNG cải thiện hiệu suất, tiết kiệm chi phí nhân công và nâng cao chất lượng sản phẩm. Đây là yếu tố quan trọng để công ty gia tăng năng lực cạnh tranh so với các đối thủ tại Bangladesh và Ấn Độ – những thị trường có chi phí lao động thấp hơn.
Kiểm soát chi phí hỗ trợ TNG tối ưu hóa biên lợi nhuận +0.7% so với 2024. Dự báo biên lợi nhuận gộp 2025 đạt 15.5-16%, cải thiện nhẹ nhờ tỷ trọng FOB tăng và giá nguyên liệu ổn định. Cắt giảm chi phí tài chính: Ban lãnh đạo TNG chủ động giảm vay vốn trong 2025, giúp giảm áp lực chi phí lãi vay.
Hưởng lợi từ chính sách thương mại của Mỹ. Nếu Mỹ áp thuế cao hơn đối với hàng dệt may Trung Quốc, các thương hiệu thời trang có thể dịch chuyển đơn hàng sang Việt Nam, tạo cơ hội cho TNG tăng thị phần. Cùng với đó, hiệp định EVFTA tiếp tục hỗ trợ xuất khẩu sang châu Âu, giúp TNG giữ vững tốc độ tăng trưởng trong dài hạn.
Với triển vọng doanh nghiệp trong năm 2025, FIDT đưa ra định giá TNG đạt 26,100 VNĐ/cp, upside 12.9% so với giá đóng cửa 13/02/2025, với phương pháp P/E và DCF. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chờ đợi TNG điều chỉnh về mức định giá hợp lý trong thời điểm sắp tới để giải ngân, tránh những rủi ro trong ngắn hạn của cổ phiếu.
Rủi ro đầu tư:
- Rủi ro áp thuế quan từ Mỹ, Việt Nam có thăng dự cao thương mại cao với Mỹ, trong đó dệt may là ngành trọng điểm. Việc áp thuế sẽ ảnh hưởng lớn đến biên lợi nhuận của TNG, với tỷ trọng 40% doanh thu đến từ Mỹ.
- Tiêu dùng tiếp tục phục hồi yếu trong năm 2025.
Chi tiết hơn, mời nhà đầu tư tham khảo báo cáo của FIDT: TNG_Quicknote.pdf
LƯU Ý NHÀ ĐẦU TƯ
Quý khách nên đọc kỹ các rủi ro mà chúng tôi dự phòng và đề cập trong báo cáo, cũng như nhận diện được rủi ro thị trường để có lựa chọn đầu tư hiệu quả.
(*) Báo cáo này là tài sản và được giữ bản quyền bởi FIDT. Không được phép sao chép, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo vì bất kỳ mục đích gì nếu không có văn bản chấp thuận của FIDT. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này. Chúng tôi xin chân thành cảm ơn quý khách hàng!
FIDT - Focus On Performance
