FIDT NHẬN ĐỊNH

THÔNG BÁO KẾT QUẢ TỪ HỆ THỐNG QUẢN TRỊ RỦI RO (RMS) - 11/06/2023

- Kết quả đánh giá từ Hệ thống quản trị rủi ro FIDT (RMS) ở mức TRUNG TÍNH, mức độ rủi ro 40.75% (tăng so với tuần trước).

- Qua đó, FIDT khuyến nghị nhà đầu tư phân bổ cổ phiếu với tỷ trọng 50-60% trong danh mục đầu tư.

Biến động chỉ báo RMS FIDT tiếp tục tăng nhẹ so với tuần trước:

- Trong tuần này, yếu tố động lượng thị trường được nâng ở mức khả quan với thanh khoản thị trường cải thiện tích cực, dòng tiền có sự lan toả và luân phiên ở hầu hết các nhóm ngành chính.

- Hệ thống RMS nâng mức rủi ro do trong tuần sẽ có những sự kiện quan trọng và ảnh hưởng nhất định đối với thị trường. Việc thông tin trong sự kiện diễn ra không đúng như kỳ vọng có thể gây áp lực lên thị trường, nhất là khi thị trường đang được đánh giá là vùng chốt lời ngắn hạn.

Các sự kiện đáng chú ý trong tuần: Báo cáo CPI Mỹ (13/06), Họp FOMC, quyết định lãi suất (14/06), đáo hạn phái sinh (15/06).

CẬP NHẬT TÌNH HÌNH KINH TẾ TRUNG QUỐC VÀ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆT NAM

- Chỉ số giá sản xuất của Trung Quốc vào tháng 5 giảm 4.6%, xấu hơn nhiều so với mức giảm 4.3% dự đoán. Đây là mức giảm lớn nhất trong 7 năm qua của chỉ số này.

- Xuất khẩu Trung Quốc giảm 7.5%.

- Lạm phát của quốc gia này vẫn ở mức thấp: 0.2% YoY.

- Sáu ngân hàng nhà nước của Trung Quốc giảm lãi suất tiền gửi không kỳ hạn từ 0.25% xuống còn 0.2%. Lãi suất cho các sản phẩm tiền gửi khác cũng bị cắt, tiêu biểu với tiền gửi kỳ hạn 5 năm, giảm từ 2,65% xuống còn 2,5%.

FIDT nhận định

- Các dữ liệu gần nhất cho thấy kết quả phục hồi kinh tế của Trung Quốc sau mở cửa không đạt được như kỳ vọng.

- Trong các mức lãi suất có thời hạn và điều kiện khác nhau mà Bắc Kinh sử dụng để kiểm soát chính sách tiền tệ của mình, mức lãi suất vay cơ bản kỳ hạn 1 năm – Loan Prime Rate (LPR) đã được cắt 2 lần từ cuối 2022 tới nay (hiện đang ở mức 3.65%), công cụ vay trung hạn (MLF) - 2.75% cũng được bơm thanh khoản vào tháng 2 vừa qua, nhưng vẫn chưa đủ hấp dẫn để các doanh nghiệp vay vốn làm ăn hay kích cầu tiêu dùng.

- Việc 6 ngân hàng nhà nước giảm lãi suất tiền gửi và các sản phẩm liên quan được dự đoán là động thái chuẩn bị cho việc tiếp tục cắt lãi suất MLF lẫn LPR của Ngân Hàng Nhân Dân Trung Quốc vào ngày 15 và 20/6 tới đây.

- Vì tình hình lạm phát TQ ở mức cực kỳ thấp nên nếu muốn tiếp tục hạ lãi suất thì cũng sẽ không gặp trở ngại lớn.

FIDT nhận định chính sách tiền tệ của Trung Quốc sẽ còn tiếp tục nới lỏng với khả năng cao sẽ tiếp tục giảm lãi suất LPR (hiện đang ở mức thấp nhất trong 4 năm qua). Điều này một lần nữa khẳng định ưu tiên hàng đầu của Bắc Kinh sẽ là kích cầu từ tiêu dùng tiêu dùng cho đến đầu tư.

ẢNH HƯỞNG LÊN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM

- Với việc đà phục hồi của nền kinh tế lớn thứ 2 thế giới và cũng là đối tác thương mại hàng đầu của nước ta bị chững lại, thì hoạt động xuất nhập khẩu với TQ sẽ còn tiếp tục gặp khó.

- Tuy nhiên, điểm sáng lớn lại ở dịch vụ và du lịch, dù chỉ mới mở cửa thí điểm cho công dân theo đoàn đến Việt Nam từ ngày 15/3, nhưng lượng khách TQ vào VN từ đầu năm tới nay đã vươn lên vị trí thứ 3 với 252.000 lượt. Tính riêng tháng 4 đã có 112.000 lượt khách, tăng 61,5% so với tháng 3. Điều này cho thấy ngành du lịch đang từng bước phục hồi, cải thiện cán cân dịch vụ so với 2022, giúp NHNN tiếp tục tăng dự trữ ngoại hối (gián tiếp tăng cung tiền VND ra thị trường).

ĐỊNH GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Sau giai đoạn thị trường có xu hướng sideways kéo dài, biến động tăng của thị trường gần đây đã đẩy định giá P/E lên trên mức trên -1 độ lệch chuẩn (giai đoạn 2012 - nay), định giá thị trường tăng nhanh chủ yếu do EPS TTM (Trailing 12 months) bao gồm Q1/2023 đã có sự giảm mạnh. Đẩy thị trường vào mức trung bình của vùng tích lũy đi ngang trong quá khứ.

Như vậy, có thể thấy đây xem là mức định giá P/E không còn rẻ nữa của Vnindex, nhất là khi KQKD Q2/2023 của thị trường đang được dự báo không mấy tích cực. Chưa kể đến việc nếu tách bạch ngành ngân hàng ra thì P/E của nhóm ngành phi tài chính trên thị trường đang ở mức tiệm cận 16 lần.

Theo quan sát và nhận định của FIDT trong giai đoạn gần đây thị trường có tốc độ "phản ánh trước" thông tin khá nhanh, nhất là đối với những tin tức về kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi cho rằng thị trường đã phản ánh hết những tiêu cực nền kinh tế cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong Q2/2023 và hiện thị trường đang phản ánh những kỳ vọng phục hồi trong cuối 2023.

Ngoài ra, FIDT nhìn nhận thêm về định giá P/B để xác định định giá thị trường, dưới góc nhìn P/B các doanh nghiệp phần nào sẽ được định giá mắc rẻ công bằng hơn khi so với quá khứ do vị thế và tài sản tích lũy của các doanh nghiệp cũng đã có sự thay đổi đáng kể. Giá trị BVPS cũng ít biến động hơn EPS trong những giai đoạn thị nền kinh tế gặp khó khăn.

Theo đó, định giá P/B của Vnindex chỉ mới tiến vào vùng biến động sideways của thị trường (2012 - 2016) và được xác định là vùng nền tích lũy. Tuy nhiên, Book value phản ánh qua BVPS của thị trường có sự đóng góp rất đáng kể từ nhóm ngân hàng và với chất lượng tài sản hiện này của nhóm ngành lớn này, FIDT cho rằng thị trường có thể chiết khấu đi rủi ro vào vùng tích lũy P/B đi đáng kể so với giai đoạn trước đó.

Với làn sóng đáo hạn sổ tiết kiệm (6 tháng) từ nền lãi suất cao tháng 11/2022 đang diễn ra có thể đẩy dòng tiền sang các kênh khác, trong đó kênh chứng khoán đang được hưởng lợi rất rõ khi nhìn vào thanh khoản của thị trường.

Dòng tiền này có thể chấp nhận mức định giá hiện tại của thị trường và giúp thị trường giữ được trạng thái cân bằng khi bước vào vùng rung lắc. Tuy nhiên, Nhà đầu tư cũng không nên kỳ vọng quá nhiều do dòng vốn này vẫn cần dịch chuyển vào phục hồi sản xuất kinh doanh.

FIDT nhận định

Nhìn chung về định giá của thị trường, FIDT cho rằng rủi ro của vị thế mua mới trong dài hạn đã tăng so với đầu năm. Việc phân bổ đầu tư tích sản cũng cần được cân nhắc kỹ và xem xét đến định giá nội tại của doanh nghiệp trong giai đoạn thị trường hưng phấn như hiện tại.

XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG

Xu hướng thị trường theo nhóm ngành cũng đã có sự thuyên giảm trong tuần qua, các nhóm ngành dần thoát khỏi sự đồng nhất và tập trung của dòng tiền, thay vào đó thị trường đang tập trung chủ yếu vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Về dòng tiền theo nhóm ngành, trong tuần qua thị trương đã chứng kiến sự đóng góp tích cực của ngành Tài nguyên cơ bản (thép), dự kiến trong tuần tới dòng tiền cũng sẽ tìm đến nhóm này nhờ xu hướng thanh khoản tốt cũng như được xác định là nhóm ngành vừa bứt khỏi nền giá (theo quan điểm TA)

Về dòng  tiền theo nhóm nhà đầu tư, cá nhân trong nước đã có phiên bán mạnh vào thứ 6 tuần trước sau một thời gian dài liên tục mua vào cổ phiếu. Điểm đáng chú ý là, kể từ khi nhà đầu tư cá nhân liên tục mua ròng, thị trường đã có xu hướng tăng rất tích cực, đây cũng vẫn là nhóm chiếm phần lớn giá trị giao dịch trên thị trường.

Tất nhiên, việc bán ròng trong 1 phiên là chưa đủ để đánh giá xu hướng nên việc quan sát kỹ động thái của nhóm nhà đầu tư này sẽ rất quan trọng trong việc xác định dòng tiền và động lượng của thị trường trong giai đoạn tới.

FIDT nhận định

- Thông qua số liệu, ngành Bất động sản sau nhiều tuần dẫn động thị trường vẫn duy trì được sức hút mạnh mẽ. Đây là nhóm có khả năng dẫn dắt thị trường nếu xảy ra rung lắc nhờ được ủng hộ tích cực bởi yếu tố cơ bản (FA).

- Thép, hoá chất và dịch vụ tài chính (chứng khoán) có thể sẽ còn tiếp tục dẫn động thị trường trong tuần tiếp theo.

- Có thể thấy việc dòng tiền tập trung vào những cổ phiếu vốn hoá lớn kèm với nhà đầu tư cá nhân "quay xe" nhẹ ở phiên cuối tuần là những lưu ý rất đáng quan tâm ở thời điểm hiện tại. FIDT cho rằng cần quan sát thêm diễn biến của 2 dữ liệu trên trong tuần và khuyến nghị Nhà đầu tư giữ vững tâm lý khi thị trường đi vào những nhịp rung lắc nhằm đảm bảo an toàn và hiệu suất cho danh mục đầu tư.

DANH MỤC ĐẦU TƯ FIDT

Trong tháng 6 (tính từ 01/06), danh mục theo Báo cáo của FIDT vẫn có lãi 5.3% và cao hơn mức 3.0% của Vnindex cùng kỳ.

Hiệu suất từ khi FIDT ra danh mục theo Báo cáo chiến lược đạt 28.01% (vượt trội so với mức tăng của Vnindex cùng thời kỳ ở mức 12.42%).

Danh mục FIDT ở thời điểm hiện tại

LƯU Ý NHÀ ĐẦU TƯ

Quý khách nên đọc kỹ các rủi ro mà chúng tôi dự phòng và đề cập trong báo cáo, cũng như nhận diện  được rủi ro thị trường để có lựa chọn đầu tư hiệu quả.

(*) Báo cáo này là tài sản và được giữ bản quyền bởi FIDT. Không được phép sao chép, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo vì bất kỳ mục đích gì nếu không có văn bản chấp thuận của FIDT. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này. Chúng tôi xin chân thành cảm ơn quý khách hàng!

FIDT - Focus On Performance