QUICK NOTE - Cập nhật Ngân hàng TMCP Công thương - VietinBank - CTG

Cập nhật KQKD Q1 2025

Lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhờ kiểm soát chi phí và thu nhập ngoài lãi khởi sắc
Trong quý 1/2025, CTG ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 6,823 tỷ đồng, tăng 9.9% so với cùng kỳ. Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ việc kiểm soát tốt chi phí hoạt động và chi phí dự phòng vẫn duy trì ở mức cao nhưng không tăng đáng kể (+0.8% YoY). 

Tăng trưởng tín dụng vượt ngành nhờ mở rộng đều ở cả bán lẻ và doanh nghiệp
Tăng trưởng tín dụng quý 1 đạt 4.5% YTD, cao hơn mức trung bình ngành 3.9%, với dư nợ cho vay khách hàng đạt gần 1.8 triệu tỷ đồng. Tăng trưởng ghi nhận rõ ở cả các phân khúc: doanh nghiệp lớn (+6% YTD), FDI (+4.9%), SME (+3.9%) và bán lẻ (+3.5%). 

Tổng thu nhập hoạt động tăng nhờ thu hồi nợ xấu và kinh doanh chứng khoán
Thu nhập lãi thuần (NII) đạt 15,475 tỷ đồng (+2% YoY), chiếm khoảng 76% tổng TOI, nhờ tăng trưởng tín dụng tốt nhưng bị ảnh hưởng bởi NIM giảm còn 2,58% (giảm 44 điểm cơ bản YoY).

Chất lượng tài sản vẫn trong tầm kiểm soát dù nợ xấu tăng nhẹ
Tỷ lệ nợ xấu nội bảng (NPL) tăng lên 1.55% (+0.3 điểm % so với cuối 2024), chủ yếu do một khách hàng lớn bị chuyển nhóm nợ sau thời gian cơ cấu; dự kiến sẽ được hoàn nhập trong Q2. 

Luận điểm dầu tư

Tăng trưởng tín dụng duy trì tốc độ cao nhờ đẩy mạnh bán lẻ và nhóm khách hàng trọng điểm
CTG được kỳ vọng đạt mức tăng trưởng tín dụng khoảng 17% trong năm 2025, nhờ động lực chính đến từ mở rộng dư nợ bán lẻ và doanh nghiệp có nền tảng vững. Trong quý đầu năm, tín dụng cá nhân tăng 3.5%, doanh nghiệp lớn tăng 6%, và nhóm FDI cũng ghi nhận tăng trưởng gần 5%. 

Biên lãi ròng kỳ vọng cải thiện nhờ lợi thế CASA cao và dịch chuyển sang phân khúc hiệu quả hơn
Dù biên lãi thuần (NIM) suy giảm còn 2.58% trong quý 1 do chính sách hỗ trợ lãi suất và chi phí vốn tăng nhẹ, nhưng triển vọng cuối năm vẫn tích cực. CTG có lợi thế lớn về nguồn vốn chi phí thấp, với tỷ lệ CASA ở mức 23.6%, thuộc nhóm cao nhất hệ thống. 

Chi phí dự phòng có thể giảm nhờ hoàn nhập và danh mục tài sản chất lượng
Một số khoản nợ lớn đã được cơ cấu trong năm trước đang bước vào giai đoạn xử lý cuối cùng, giúp CTG có khả năng hoàn nhập dự phòng từ quý 2 trở đi. Với tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 137% và mức đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp gần như không đáng kể (0.2% dư nợ), CTG có đủ năng lực phòng vệ và chủ động kiểm soát chi phí tín dụng trong các quý tiếp theo.

Định giá

Hiện tại CTG đang giao dịch với mức P/B dự phóng 1 năm là 1.15 chúng tôi cho rằng CTG vẫn còn tiềm năng tăng trong 2025 và các năm tiếp theo. Với  giá mục tiêu là 47,420 VNĐ/cổ phiếu, chúng tôi định giá CTG ở mức P/B là 1.43 lần vào thời điểm cuối năm 2025.
 

Chi tiết hơn, mời nhà đầu tư tham khảo báo cáo của FIDT: CTG_Quicknotes_Q1 2025.pdf

LƯU Ý NHÀ ĐẦU TƯ

Quý khách nên đọc kỹ các rủi ro mà chúng tôi dự phòng và đề cập trong báo cáo, cũng như nhận diện  được rủi ro thị trường để có lựa chọn đầu tư hiệu quả.

(*) Báo cáo này là tài sản và được giữ bản quyền bởi FIDT. Không được phép sao chép, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo vì bất kỳ mục đích gì nếu không có văn bản chấp thuận của FIDT. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này. Chúng tôi xin chân thành cảm ơn quý khách hàng!

FIDT - Focus On Performance